交易期權時應當注意什麼？

期权，是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期（或该日之前的任何时间）以固定价格购进（或售出）某种资产的权利。对期权感兴趣的虎友们，推荐观看课程：【4节课带你入门期权交易】点击查看>>

期权的常见术语说明

Call 看涨期权，给予买家以行权价格在某一天买入合约标的的权利，
Put看跌期权，给予买家以行权价格在某一天卖出合约标的的权利
到期日（Expiration）指的是期权将在这一天到期，如果是价外的期权，在这一天将会变成0（自动消失），如果是价内的期权，在这一天会被自动行权（买入/卖出股票）。
行权价（Strike price）指的是未来某一天当你行权时，买入/卖出的价格。
标准合约：每个月第三个星期五到期的合约为标准合约，1个月中交投最活跃的期权合约要数标准合约莫属了。

如何在老虎交易期权？

buy call 买入看涨期权，付出权利金，购买看涨期权，当股价大涨时会盈利，也是最受投资者欢迎的一种方式。
buy put 买入看跌期权，付出权利金，购买看跌期权，当股价大跌时会盈利。
Sell call卖出看涨期权权利，获得权利金，承担未来被行权的义务。
Sell put 卖出看跌期权权利，获得权利金，承担未来被行权的义务。

价内期权（In the money）当看涨期权的行权价低于市场价格时被称为价内期权，当看跌期权的的行权价高于市场价格时称为价内期权。
价外期权（out of the money）当看涨期权的行权价高于市场价格时被称为价外期权，当看跌期权的的行权价低于市场价格时称为价外期权。
平价期权（At the Money）是指期权的行权价格等于正股的市场价格，或称为等价期权。

举个例子，下图为蔚来10月1日到期的期权，蔚来目前的股价为36.01，平价期权为行权价为36的期权，如下图，左侧为蔚来call的期权链，绿色部分为价内期权，右侧为put的期权链，红色部分为价内期权相比正股来说，影响期权价格的因素要更多：

2022入門選擇權教學》買權賣權是什麼？選擇權基本運作與策略運用

賣出16400Call，表示認為大盤不會漲超過16400，當大盤低於16400都能賺錢，如果漲到16400以上則要開始賠錢給買方，橘色區域是「獲利遞減區」，漲過16420則開始虧損，為什麼是16420才開始虧損？由於賣方是先賣出才收錢，先收了20點，一旦漲超過16400，大盤每漲1點要賠給買方1點，會先從買方那裡收到的20點開始賠，也就是拿買方自己的錢賠給他，若是把收到的錢賠完才會賠到本金。而光是這一點「買方vs賣方」的勝率就差很多了，買方要花錢買機會，還要漲到把花掉的錢賺回來才算是真獲利；賣方則是先收錢，若漲到16400，可以先拿收到的錢賠給對方。

買選擇權要先花錢，賣選擇權可以先收錢！

教你看懂選擇權策略圖，掌握賣方損益計算！

裸賣Call損益計算方式

「裸賣」顧名思義就是只賣Call ，但沒做價差保護。賣一口16400Call ，收到20點權利金。從下圖來看，橫軸是大盤點位，縱軸是損益變化：

我建議千萬不要裸賣CALL，不僅獲利有限、風險無限，還要押很多保證金，大盤上漲會持續虧損，很可能血本無歸，必須用價差單策略控制風險。

狀況1：賣16400的call，當初跟買方收20點權利金，結算後大盤收盤在16300，選擇權價值為0點，賣方需花0點買回來平倉，則獲利20–0=20點。
狀況2：賣16400的call，當初跟買方收20點權利金，結算後大盤收盤在16410，因為大盤漲的比16400call的履約價還要高10點，所以賣方要賠給買方10點。但是當初賣出收的權利金是20點，所以賣方還是獲利，獲利20–10=10點。

裸賣PUT損益計算方式

裸賣Put 卻沒有做價差保護，當你賣一口12200Put 收到20點權利金，該如何計算損平點呢？以下帶你一起看選擇權策略圖：

為什麼損平點是12180呢？因為賣出Put ，當跌破履約價，每跌1點就要賠給買方1點，跌到12180要賠20點，不過一開始權利金就先收了20點，所以拿權利金去賠給買方。賣出Put 的履約價減掉收到的權利金等於損平點位。

當價平和高、震幅低：使用中立策略Iron Condor，維持中立賺取時間價值。台股2020年之前適合。
當價平和高、震幅高：適合使用大區間進場策略，賺波動價值。台股2021年走勢適合。
當價平和低、震幅高：雙買+小台進場策略可以大幅交易提昇盈虧比。台股2021年Q3～2022年Q2適合。
偏多策略跨合約賣權多頭搭配賣CALL 策略。時機簡單明瞭新手適用。

選擇權也有夜盤交易

台股期貨與選擇權一般交易時段：08:45~13:45
台股夜盤時段是：15:00~次日05:00

在夜盤時段都可交易選擇權：政府設立夜盤目的是讓投資人多一個避險管道。投資人能於夜盤進行交易。台指期夜盤是跟著國際情勢波動，而夜盤主要交易量以專業投資人的自動交易程式為主。用手機APP可以看到夜盤期貨與選擇權報價，選『台指近”全”』即可。細節可以參考選擇權夜盤避險方式教學。

交易期權時應當注意什麼？

新手交易期权注意事项
由于期权具有高波动，有到期日的特性，若您交易期权的经验不足，务必事先设定好出场目标。买进期权并不一定代表您必须持有到期，您可以自由决定在到期前即获利了解或认赔出场。这在您账户资产不足以行权时更显重要。根据美国期权清算公司统计，超过半数的期权买进之后，都不是透过持有到期而结束生命周期的。大多投资人会选择于到期日前关闭仓位。由于一个合约行权代表需要交易100股股票，许多投资人并不愿意真正行权来交易股票。若您希望以行权结束一个期权的生命周期，务必最晚于到期日当天备好行权相关的资产。

新手常见期权误区
1.交易期權時應當注意什麼？单纯为了减少交易成本而购买过于价外，到期日太近的期权
一般而言，期权的权利金会随着期权价内程度增加而上升。刚入门的期权投资人可能不敢贸然购买价平或是价内的期权，因为所需要付出的权利金更多。许多人会从较价外的期权开始。例如股价大多于18-20元波动，新手若想试水温，可能会考虑购买执行价格23元，到期日在两周后的期权，只需要付出少少的权利金。但一般而言，从18-20元涨到超过23元，需要至少15%的涨幅。对于许多股票而言，两周内要涨15%是有难度的。当然您也可以反驳：「我看过股票一天上涨500%！」但那也需要您有非常精准的判断分析能力，方有可能事先预测大行情的来临。
同时，涨到23元也不代表您行权就能损益两平了，您还需要考量买入的权利金成本，以及交易的手续费等。
权利金付出少，虽然造成的损失对您可能不会有影响，但也会提升损失的机率。不应该只为了「权利金低」这个单一因素，而购买过于价外且到期日短的期权。您应该要有更好的投资理由买进这样的期权。

3.未设定合理出场目标
同理由二，期权作为短期投资工具，设定出场目标非常重要。许多情况下，持有期权直到到期并不是好的选择，因为期权到期代表时间价值已经消耗殆尽，若再加上对应的股票市价不好，则权利金全部损失的机会极大。
若不打算透过行权而真正持有股票，仅想透过期权参与某个股票的波动，务必事先设定合理的出场目标。

进阶学堂--期权交易

事实上，在交割时有两种不同形式。一是实物交割，即严格按照期权的定义，期权买卖双方买方拿出全额资金或对应的标的物进行交换。比如，在期货期权中，买进行权价 3500 元豆粕看涨期货期权，到期日的豆粕期货价为 3800 元，则进行实物交割就是得到买进价 3500 元的期货合约。又如，买进行权价 1.70 元的 ETF 看跌期权，到期日的 ETF 市场价为 1.50 元，则进行实物交割就是将 ETF 按 1.70 元的价格交付给对方。

表 1 为中金所股指期权仿真交易合约，针对这个合约我们可以看一下期权合约包含哪些要素。

表 1 中金所股指期权仿真交易合约

合约乘数为 100 元人民币。意味着交易者在一张合约上输赢一个指数点就等于输赢 100 元。

行权价及期权权利金的报价都是以指数面目出现。比如，执行价 2 250 点，看涨期权权利金收盘价为 84.70 点。因为合约的乘数为 100 元， 84.70 点的权利金意味着 8470 元。

权利金的最小变动价位是 0.1 点（每张合约 10 元 ) 。

涨跌停板为上一交易日沪深 300 指数收盘价的± 10% 。

当月及下两个月合约的期权行权价间距 交易期權時應當注意什麼？ 50 点，远期合约为 100 点。当月与下两个月合约在平值期权合约上下至少各挂出 3 个合约，季月合约在平值期权合约上下至少各挂出 2 个合约。交易所有权根据市场情况调整挂盘合约数量。

行权结算采用现金交割，现金交割指数为标的指数最后交易日最后 2 小时平均价（与股指期货相同）。

结算时将行权结算价和期权价格的差额，乘以 100 元，即为行权结算金额。例如，计算出行权结算价为交易期權時應當注意什麼？ 2284 点，某交易者持有执行价为 2250 点的看涨期权多头，两者差额为 34 个指数点，乘以 100 元后就是 3400 元，交易所将 3400 元划入该交易者账户。另一交易者持有执行价为 2250 点的看涨期权空头，与行权结算价相比，亏损 34 点，交易所从该交易者账户中划出 3400 元。

当看涨期权的行权价低于当时标的物市场价时，对期权的买方是有利的。这种期权被称为实值期权（ in-the-money ）。也有将“ in-the-money ”译作“价内期权”的，两者并无差别。比如，沪深 交易期權時應當注意什麼？ 300 股指看涨期权的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 750 点。显然，此时对期权的买方是有利的，因为假定目前可以行使权利，即相当于可以按 2 700 点的价格买进，立即按现在的市场价平仓，将实现 2 750 交易期權時應當注意什麼？ － 2 700 ＝ 50 点的盈利。

当看跌期权的行权价高于当时标的物市场价时，对期权的买方是有利的。这种期权也是实值期权（ in-the-money ）。同样，当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时，该期权称为深实值期权。比如，沪深 300 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然，此时对期权的买方是有利的，因为假定目前可以行使权利，即相当于按 2 700 点的价格卖出，立即按现在的市场价平仓，将实现 2 700 － 2 550 ＝ 150 点的盈利。

当看涨期权的行权价高于当时的市场价格时，期权的买方行权是不利的，这种期权被称为虚值期权（ out-of-the-money ）。也有将“ out-of-the-money ”译作“价外期权”的，两者并无差别。当看涨期权的行权价远高于当时标的物的市场价格时，该期权称为深虚值期权（ deep-out-of-the-money ）。比如，沪深 300 股指看涨期权合约中的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然，期权的买方如果在此时行使权利是不合算的，因为如果行使权利，买进价为 2 700 点，还不如直接在市场上按市场价买进，可以节省 2 700 － 2 550 ＝ 150 点。因而，在此时期权的买方不会行使权利。

当看跌期权的行权价低于标的物当时的市场价格时，期权的买方行使执行权是不利的，这种期权也是虚值期权。同样，当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时，该期权称为深虚值期权。比如，沪深 300 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 800 点。显然，期权的买方如果在此时行使权利是不合算的，因为如果行使权利，卖出价格为 2 700 元点，还不如直接在市场上按市场价卖出，可以多卖 2 800 － 2 700 ＝ 100 点。因而，在此时期权的买方不会行使权利。

3. 平值期权（ at-the-money ）

无论看涨期权还是看跌期权，当执行价格等于标的物当时的市场价格时，该期权就是平值期权（ at-the-money ），也有将“ at-the-money ”译为两平期权的。

上述各种情况，归纳如表 1 所示。

表 2 实值期权、虚值期权与平值期权

期权的内涵价值和时间价值

从理论角度分析，期权的价格可以分解成内涵价值 (intrinsic value) 和时间价值 (time value) 两个部分，也有将“内涵价值”译为“内在价值”的。若用公式表示即是：期权价格 = 内涵价值 + 时间价值。

而时间价值是指期权价格扣除内涵价值后剩余的部分，即权利金中超出内涵价值的部分，也被称之为外涵价值（ extrinsic value ）。它是指当期权的买方希望随着时间的延长，标的物价格的变动有可能使期权增值时而愿意为买进这一期权所付出的权利金金额。它同时也反映出期权的卖方所愿意接受的期权的卖价。因此，确定时间价值的根本因素在于期权的买方和卖方对未来时间内标的物价格变动的趋势及相应的期权价值的变动判断，是由买卖双方通过公开竞价活动形成的。例如，沪深 300 股指看涨期权行权价为 2 700 交易期權時應當注意什麼？点，而当时沪深 300 股指为 2 750 点，相应的权利金价格为 80 点。其内涵价值即实值部分为 2 750-2 700=50 点；权利金价格 80 点扣除其内涵价值 50 点后还有 30 点，这 30 点便是该期权价格的时间价值。