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哪个盈利概率大?

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哪个盈利概率大?

中报 业绩 预告显示,A股盈利增速拐点大概率得到确认,未来有望进入上行通道。

统计显示,业绩预告预喜率较高的行业多集中在上游——前五的行业分别为煤炭(82%)、 有色金属 (76%)、基础化工(63%)、家用电器(63%)、石油石化(63%),业绩预告预喜率较低的五个行业为钢铁(20%)、社会服务(18%)、房地产(15%)、 美容护理 (13%)、非银金融(8%)。

银河 证券 表示,7月上市公司中报业绩开始披露,投资者目光更多回归行业本身,随着疫情逐步消退,稳增长效果逐渐显现,叠加上游利润向中下游行业转移,全A盈利逐步筑底,可关注业绩确定性较强的电新、 半导体 等板块以及有利润回升预期的消费品板块等,寻找业绩确定性较强的优质标的。

通过整理各行业公司业绩预告摘要, 长江证券 认为:疫情对大部分行业的生产、运输、交付、需求均有较大冲击; 新能源 产业各环节景气度均较高并且对其他行业的带动较强;大额高附加值的消费单品销量超预期,例如白电、黑电、投影及中高端电子产品。“业绩大幅超预期”+“困境反转”或是中报期的主线。业绩预告较好的行业内公司短期有超额收益率。主要行业包括:检测服务、家电制造、国防 军工 。“困境反转”哪个盈利概率大? 哪个盈利概率大? 逻辑行业内公司短期同样有超额收益率。主要行业包括:地产链、农业。

预告启示

盈利拐点

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银河 证券 也认为,整体来看,全A盈利二季度逐步进入磨底阶段,之后将缓步回升。

国海证券 使用工业数据、金融数据、价格数据等经济指标,在数据精简同时不失预测准确性的情况下,对A股上市公司二季度整体业绩进行前瞻。 国海证券 对宏观经济数据指标进行选择,分别与万得全A、全A两非的归母净利润同比增速进行拟合,最终拟合优度R平方达到了0.95以上。

预测模型采用的变量包括:GDP单季同比、 PMI 、 固定资产投资 增速、M2同比、社融存量同比和 CPI 等已披露的数据,以及假设工业企业利润6月单月同比为-2.5%,预测得到万得全A、全A两非中报净利润增速,从模型结果来看,2022年中报万得全A和全A两非的归母净利润累计同比分别为0.68%和-5.91%,单季度同比分别为-1.49%和-14.74%,较一季度的盈利结果均有所下降,但预计在下半年疫情消退、消费政策刺激下企业业绩将有所改善。

景气分化

根据 中银证券 的统计,中报业绩大类景气行业主要为上游资源与中游高景气制造业。在中位数法和整体法交叉验证下,6个大类行业方向中:中游及高景气制造同比环比保持景气向上趋势,上游资源大类同比仍保持较高增速,但环比出现小幅走弱迹象,必需消费和TMT中报业绩预告同比环比皆有所下滑,但幅度相对较少,下滑幅度较多的出现在可选消费大类及地产建筑链。

根据 国元证券 的统计,上游原材料中,资源品增速领先,钢铁、建材增速较低。2022年二季度, 有色金属 、煤炭业绩增速领先,中位数法下,煤炭(+94.6%)、 有色金属 (+93.9%),整体法下,煤炭(+117.1%)、有色金属(+169.7%)。其次为基础化工、石油石化,其中,石油石化在中位数法与整体法下的业绩增速差异较大,主要系归母净利润规模较大的油气开采企业业绩增速较高,而归母净利润规模较小的石油化工企业受原材料价格上涨拖累,业绩下滑,使得整体法下计算得出的业绩增速达84.8%,而中位数法下则仅为-34.8%。钢铁与建材行业在两种口径下的业绩增速均为负,中位数法下,建材(-58.8%)、钢铁(-82.3%),整体法下,建材(-20.2%)、钢铁(-75.0%)。

根据 中银证券 的统计,中游制造板块中电新、 军工 样本同比增速仍高, 军工 中兵器兵装子行业披露率高且同比高增。机械行业传统顺经济周期子行业业绩偏弱,但与高端制造光伏锂电相关的专用机械制造行业增速明显高于其他子行业。

电新行业持续高增无异议。电新行业样本三个子行业电气设备、 电源设备 、 新能源 动力系统环比同比均保持向好态势,从高频数据来看, 新能源车 5-6月加速修复,终端销售迭创新高,盈利能力边际改善趋势明确的中游 电池 制造环节更值得重视,风光出口和排产数据强劲,此前为行业发展瓶颈的硅料产能逐步投放,行业后续景气进一步加速可期。

电子行业样本业绩在疫情冲击下整体增速下滑,传统 消费电子 等子行业需求端改善较慢,且或进入去库阶段,业绩压力仍存。 半导体 行业内景气仍然较高,下半年受全球需求走弱预期叠加高库存,节奏上或存在波动,但在 新能源车 、自动驾驶等产业爆发初期阶段的较强需求动力驱动下,仍处于景气高增期。

国元 证券 的统计同样显示,中游制造领域,电力设备行业增速最高,机械设备增速承压。

2022年二季度,在两种口径下,电力设备行业业绩增速均最高,为51.3%(中位数法)、337.1%(整体法),整体法下增速更高主要系归母净利润规模较大的 通威股份 等2022年二季度的归母净利润增速均超200%,带动整体增速提升。其次为通信,业绩增速为41.7%(中位数法)、153.8%(整体法),整体法下增速更高主要系归母净利润规模较大的 中天科技 业绩同比大幅增长。电子与国防军工行业中位数法下归母净利润增速分别为39.9%、28.哪个盈利概率大? 0%。机械设备行业在两种口径下业绩增速均最低,为-2.3%(中位数法)、-43.9%(整体法)。

2022年二季度,两种口径下,医药生物行业业绩增速均最高,为8.6%(中位数法)、33.5%(整体法)。农林牧渔与 食品饮料 行业二季度业绩增速均较一季度有一定改善(二季度业绩增速好于上半年业绩增速)。纺织服饰行业二季度业绩增速相较一季度则进一步恶化。

中银证券也表示,必需消费中农林牧渔披露率较高,业绩预告具有一定参考性,同比增速尽管仍大幅负增,但环比一季度权重生猪养殖子行业减亏趋势明显。 食品饮料 行业中 白酒 实现小幅增长,大众消费品疫情背景下承压。医药行业在疫情反复,检测和疫苗需求驱动下同比环比高增趋势仍在,主要子行业 化学制药 、其他医药医疗、CXO等领域盈利持续高增。整体来看,必需消费板块中报盈利韧性仍具有较高置信度。

金融房建领域, 银行 增速稳健,地产链业绩仍明显下滑。2022年二季度, 银行 业绩增速保持稳健,中位数法、整体法下增速分别为28.3%、28.7%。非银金融二季度业绩增速较一季度有一定改善。建筑装饰与房地产二季度业绩继续大幅负增长。

四大维度

“行业景气”是煤炭、有色金属、电力设备行业的关键词。煤炭、有色金属、电力设备行业业绩预告内容体现“行业景气”的公司占比分别为75%、36%、23%。煤炭方面,煤炭价格持续高位运行催化相关企业业绩增长;有色金属方面,受益于下游新能源领域的高景气,锂盐、稀土、 电池 铝箔行业上半年景气度同样较高;电力设备方面,业绩预告内容归因于行业景气的公司大多位于光伏、锂电产业链。

“原材料涨价”对钢铁、 美容护理 、建筑材料、轻工制造、汽车、 公用事业 行业影响较大。业绩预告内容体现“原材料涨价”负面影响的公司占比较高的行业为钢铁(56%)、 美容护理 (50%)、建筑材料(47%)、轻工制造(42%)、汽车(41%)、 公用事业 (40%)。钢铁方面,钢铁生产所需原燃料和辅料合金价格均大幅上涨,对生产成本冲击较大;美容护理方面,受原材料涨价影响的主要为毛 利率 相对较低的日化公司,护肤品及彩妆毛 利率 相对较高,原材料涨价的影响不明显;建筑材料方面,水泥与玻璃的主要原、燃材料价格上涨致使成本上升,盈利能力下滑;轻工制造方面,造纸企业受木片、化工等原材料及能源价格上涨影响,家居企业则主要受到能源及相关原材料价格上涨影响;汽车方面,制造所需原材料、燃 油价 格、以及运输成本均有提升,对整体毛利率造成了一定的不利影响;公用事业方面,煤炭与 天然气 采购价格持续高位,使得火电企业、 燃气 企业业绩承压。

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地产链、钢铁、商用车领域多体现“行业承压”,非银、生猪养殖一季度行业承压明显,二季度有所修复。业绩预告内容体现“行业承压”的公司占比较高的行业为钢铁(56%)、非银金融(50%)、农林牧渔(40%)、建筑材料(29%)、汽车(26%)。钢铁方面, 钢铁行业 下游需求疲软,钢材价格持续下跌,行业整体承压;非银金融方面,权益市场波动较大影响了部分公司的投资收益与公允价值变动损益,二季度随着证券市场企稳回升,权益类投资收益有所修复;农林牧渔方面,上半年猪价整体仍处于低位,而同时饲料价格处于高位,给生猪养殖带来了双重压力,但二季度随着猪价回暖,行业性压力有所缓解;建筑材料方面,房地产市场持续低迷叠加疫情反复,使得建材需求下降、旺季不旺;汽车方面,主要为商用车(特别是重卡领域)哪个盈利概率大? 承压,受国五切换成国六的排放法规升级影响,2020年至2021年上半年重卡市场持续景气,使得2021年上半年重卡基数较高,国五车库存高企,自2021年下半年以来终端市场进入去库存阶段,市场需求持续下降,2022年上半年疫情影响之下,重卡需求端和供给端都受到较大影响,行业整体承压。

掌握概率 为投资插上成功的翅膀

我们常说的概率有两种,即数学概率和统计概率。数学概率是理论上计算出来的概率,就象抛一枚均匀的硬币,出现正反面的可能性各是 50% 。而统计概率是我们根据实际结果计算出来的概率。我们抛了 1000 次硬币,得出正面朝上的概率就接近 50% 。当然我们抛的次数越多,也就是样本越大,统计概率的偏差会越小,就越接近理论概率。然而,我们在做股票时总有对偏差进行修正的想法。有时我们买入股票被套后,以为在不断的下跌中多次买入,经过多次失败,总会有一次股价反弹后的成功买入。这也是一部分投资者在 2008 年越买越套的原因之一。

将概率理论引用到投资上,也就是如果每次我们买股后涨或跌的可能性均为 50% ,那么,我们需要抉择的次数越多,实际总的盈利次数就越接近 50% ,加上来回手续费,亏损的可能性要大于 50% 。然而抉择次数越少,却有可能避开这种大数法则的约束。如果每年只做几次投资,那么盈亏次数就有可能是盈利多于亏损,当然也有可能亏损多于盈利。股市上常说的“一盈二平七亏损”,实际上就是前人为我们统计出的长期投资股市后投资者盈亏的概率分布。

短期来说,股价运动是完全随机的。但是长期来看,在一个经济不是走下坡路的经济实体的股市中,股市长期向上又是大概率事件。以美国标准普尔 500 指数为例,只投资一天,亏损的概率为 45% ,但是拉长到五年,亏损的概率就降到了 5% 。如果你长期持有美国股市股票达 25 年,那么最低年平均收益也会达到 7.9% 。所以,短期的股市波动,我们无法把握,但是如果我们有足够的耐心,完全可以轻松地抓住长期收益,因为这是大概率事件,这也是美国等成熟市场中以长期投资为主的原因。

而回报亏损比的设置实际上也是一个概率问题。如你每次设定的止盈止损平仓点都为 10% ,上涨或下跌的概率各为 50% ,那么,一次操作的盈利概率就是 10% × 50% - 10% × 50% = 0% 。然而,当你设定回报亏损比为 2 : 1 时,如 10% 哪个盈利概率大? 止盈、 5% 止损,总盈利概率就是 10% × 50% - 5% × 50% = 2.5% ,那么,你的这次投资就是值得的。多次下来,总收益才有可能为正。

现代金融投资理论中的组合投资理论实质上也是一个概率问题,基金就是运用此理论的最好范例。如果你投资一只股票,亏损或盈利的概率各为 50% ,但是当你把资金平均分成 20 份去投资 20 只不同行业的股票,由于样本增大,而个股间涨跌不同步,不考虑系统性风险,亏损的概率就会大大降低。

实践中,投资者要多注意分析和统计数据,掌握一些大概率事件,会对投资产生意想不到的效果。如 2007 年末,我从年 K 线涨跌中分析了 2008 年的总体涨跌状况,从 A 股历史看,还没有连续三年上涨的情况,况且 2006 、 2007 年指数涨幅巨大,所以 2008 年再继续上涨的概率非常小,即 2008 年年线收阴是大概率事件。又如 2008 年 哪个盈利概率大? 11 月我分析,从历史来看,下跌 65% 后没有反弹也是个小概率事件,因此我判断 2009 年会有反弹,当然反弹多少,没法判断。事实证明,这种概率统计分析是有效的。所以,许多成功的大师都发自肺腑地说要重视大概率事件。当你掌握了概率的精髓,而且不用自己过多计算,借鉴前人为我们统计出的概率,就等于为自己的投资插上了一双成功的翅膀。

大概率评分系统是对常用的30个技术指标进行分数的统计,包括MACD,KDJ,CDP,CCI,QHLSR,BBI,ASI等,根据当日表现,给与每一个指标-2,-1,0,1,2的分数,统计得到一个总分,根据分数来观测当前行情处于何种阶段。目前来看运用这个评分系统判断行情转折点是非常有效的,这也可以从我的交易曲线看到,近几次我都选择在转折点附近主动止盈平仓,从而避免了账户的大幅回撤,例如今年5月中旬,去年12月底都出现了平仓信号。近期我也在股票市场中进行测试这套系统,希望能够产生比较好的效果。

七禾网6、 当前,您主要采用哪个策略?三套策略如何来配合使用?

Easue这三套策略都一直在运行。举例来说,大部分的趋势跟踪策略凭借商品整体多头行情在今年5月12日达到收益的最高点,我的趋势跟踪策略也完全捕捉到了这一整段行情,并且因为结合了短期强势跟踪策略,也捕捉到了短期快速转空的空头行情,所以我的曲线最终高点是在5月21日。而我的指标评分系统全程帮助我大致判断多头撤退时间,空头入场、撤退时间,以及整体账户休息时间。

七禾网7、 在什么情况下您会干预策略?又会在什么情况下对整个系统和策略进行调整?

Easue因为好友圈中有非常多优秀的交易员,我也会一直关注其他交易员同期的成绩,当我的策略表现落后于大多数人的时候,我就会对我的系统进行思考,究竟是市场的原因还是策略的原因,并且做出相应调整直至自己的整体业绩能够保持在圈内上游。庆幸的是近两年来,我认为是给到自己一份满意的答卷了,所以一直也没有干预调整当前的策略。新策略不会刻意开发,但会始终保持对市场的敏感度,接受并勇于尝试新事物,从而更好地应对市场的新变化。