如何利用黑天鹅事件对冲赚钱

现在，市场已经不再有任何作用了——仅仅只是“央行银行家们希望他们怎样，他们就怎样。同时，Mark Spitznagel还肯定了自己的基金管理合伙人Nassim Taleb的观点，即“保护自己免于受到金融系统脆弱性的冲击是必须要做的，而不是可选项之一”，这是人类历史上最庞大的货币实验。为何它不会导致规模最大的市场崩盘？尽管不是“一定要市场真的崩溃”我才会赚钱。但逻辑告诉我，崩盘是不可避免的。

Mark Spitznagel的赚钱之道与众不同。他创办的Universa Investments是对冲基金行业中的少数派——擅长管理尾部风险的“黑天鹅”基金。这只基金主要通过期权市场押注概率较低的“黑天鹅”事件而盈利。2015年8月24日中美股市崩盘这天，该基金单日暴赚10亿美元。

现在，市场已经不再有任何作用了——仅仅只是“央行银行家们希望他们怎样，他们就怎样。
同时，Mark Spitznagel还肯定了自己的基金管理合伙人Nassim Taleb的观点，即“保护自己免于受到金融系统脆弱性的冲击是必须要做的，而不是可选项之一”，这是人类历史上最庞大的货币实验。为何它不会导致规模最大的市场崩盘？尽管不是“一定要市场真的崩溃”我才会赚钱。但逻辑告诉我，崩盘是不可避免的。

Mark Spitznagel发现，在他2010年在密歇根州建造的Idyll Farms山羊养殖场、他们的投资策略和他根深蒂固的奥地利经济哲学思想之间，三者有着相似性：

尽管很多人对Mark Spitznagel的“做空恐惧”（sells fear）交易策略持有异议，因为这种策略虽然可以在市场波动期间赚钱，但在等待波动性到来的那些月份甚至那些年当中，交易者所需支付的成本也在增加。这种资本消耗不是每一个人都愿意且能够承受的。

Mark 如何利用黑天鹅事件对冲赚钱 Spitznagel和他的合伙人Nassim Taleb

事实上，这两个人当中，Nassim Taleb才是名声更加响亮的那一位。他正是《黑天鹅效应：如何及早发现最不可能发生但总是发生的事》（The Black Swan）一书的作者。（对的，你们评论的没错，见闻又推荐大家读书了）

而Mark 如何利用黑天鹅事件对冲赚钱 Spitznagel在职业生涯早期是一名CBOT场内交易员，此后跳槽到摩根士丹利的量化自营交易部门。2007年，他创办了Universa Investments。

Mark Spitznagel和Nassim Taleb的合作从很早之前就开始了。Nassim Taleb之前曾创办过一家名为Empirica Capital 的对冲基金，当时Mark Spitznagel曾在这里工作。但这家基金2004年关闭了。Nassim Taleb后来进入Universa Investments，成为一名顾问。

Mark Spitznagel在金融危机中一战成名。2008年，Universa Investments年化回报率超过100%；2011年，其回报率在10-30%之间。

当然，Universa Investments也曾押错方向。金融危机之后，赚了大钱的Universa押注美联储将向市场注入大规模资金，届时将引发恶性通胀。然而，这种事迄今也没有发生。但本文开头Mark Spitznagel的那些话表明，他并没有被吓住，也不会停止押注“黑天鹅”事件的发生。

拜访纽约千亿美金对冲基金的所见所闻!

有两次会议安排的时间是早上8点钟，在安排的时候我就问他们，会不会太早？他们说他们合伙人上班都很早。我们住在down town，到mid town大概要40几分钟，所以八点的会议早上6点起床，我以为可能到时也就是他们合伙人特地早来一点见我，到了才发现整个占据一层楼的办公室七八十个人基本都到了，因为他们每天早上7点准时投研会议。有人感慨到，不要羡慕人家赚钱，人家确实是付出了。当然，我们在上海做对冲基金的也是早起晚睡，这个行业如果没有一天工作12到14个小时韧性和决心，是不会有什么成就的。

对冲基金都在纽约什么地方？

我们住的确实是很近，走几分钟就到了华尔街的尽头，曼哈顿的轮渡码头。我每天早上都可以去华尔街上的餐馆吃饭，但后来才注意到，几乎所有我们在纽约拜访的对冲基金都在Mid Town，很多都在52街和57街之间，Park Avenue和5th Avenue。纽约的交通比上海只差不好，从下城到中城起码半个多小时，大量时间就浪费在路上了。

纽约对冲基金怎么看目前的宏观趋势？

利率和股市

油价未来还能大涨么？

看好美国市场

为什么美国公用事业股票涨这么好？

一个千亿美金对冲基金的终极思考

我有幸拜访了公司最早的合伙人，在管理60几亿美金时就已经加入了。他们如何定义量化的？量化就是fundamental views implemented systematically，基础的观点系统的执行，就是量化投资。

那么什么是真正的alpha？他们认为那些cheaper廉价的，liquid流动性强的，transparent透明的和easy to find容易找到的的都不是alpha，比如一个按照风格偏好的多空对冲基金赚的钱就不是alpha。这个很好的解释了2014年底在国内出现的alpha基金黑天鹅事件，因为几乎所有的多空基金都在做多小盘股，做空股指期货，赚风格的钱，这种对冲本质上是廉价和容易复制的，所以不能算是真正的alpha，所以在大盘股暴涨时，整个市场的基金都发生了巨大亏损。还有的例子就是按照简单的趋势跟踪或者趋势反转交易来获利的CTA基金赚的钱也不是Alpha。

量化VS基本面？

Long short VS Long cash

明星基金经理模式还有未来么？

这次在美国明显的感受是，有些基金合伙人已经在谈论明星基金经理Celebrity fund manager模式的终结。从80年代开始，投资行业总是在寻找明星，比如Peter Lynch，George Soros，Ray Dalio这些股票投资界的大佬。但近年来，随着策略的多样化，市场的权力逐渐向资产配置方转移，这次拜访的对冲基金普遍费率都降到了1.5-20。像母基金这种资产配置方，可以选择的产品也比多年前更丰富了，比如说ETF和单独管理的复制策略账户，选择范围的扩大意味着议价权的提升。

纽约对冲基金还能收2-20么？

美国格林威治小镇到底长什么样？

清一色的别墅，没有一座大厦，路边停的好车占大部分，每个对冲基金独立一个大院，稍微远点的独占一个小楼。山水风景都是绝配的，确实有点像杭州基金小镇。正好赶上一年一度的Greenwich Avenue Sales，但什么也没买，因为一看很多都是中国制造。这里很多路口都没有红绿灯，有这种集会时靠警察指挥。确实是小镇，警察跟过路的行人不断的微笑打招呼，好像都认识似的。今年争取尽全力把市长请过来，Peter当了8年格林威治市长，我跟他说很多国内对冲基金公司都会愿意来这的，来了就会爱上。

万字长文详解顶尖对冲基金操作模式：套利、期权，归纳、演绎都有了

我们如果使用限价单，如果价格击穿某一个位置的话，我们就买入，如果我们单纯像国内期货交易所发送一个限价单尺寸的话，如果价格迅速下降到你要的位置，比如5，如果你使用限价单就获得多头头寸，因为价格下降到你要的位置，你就买入。如果你使用Short Put的话，对方行权你也获得一个多头头寸，但是你额外还可以收取期权费，你卖空的话是可以收取期权费的。同样的效果，你获得一个多头头寸，如果你用Short Put去取代一个普通的Buy LMT，你会额外收取一个期权费。

另外，如果价格不是一下子击穿到你要的位置，它慢慢下降到你要的位置会怎么样，如果你使用Buy LMT，你获得一个多头头寸，如果你使用Short Put这个策略逢低做多的话，除了如你预期获得一个多头头寸之外，你每天都有期权的time value可以入账，因为期权它是随着时间的推移慢慢价格会损失的，类似于期货的升贴水。它如果价格在慢慢磨磨蹭蹭地下降到你要的位置，因为同样是在5这个位置你需要一个多头头寸，你每天能有额外的收入，何乐而不为呢。

第三种情况，价格下跌了但没有到5，然后它就一路往上了，如果你使用Buy LMT的话，什么都没发生，你弄一个限价单进去，价格没有到5它上涨了，什么都没发生。如果你用Short Put的话，你可以每天收取期权的time value，一直到行权的那一天，期权的价值为零，这部分费用你每天都在赚。而且在最后两个星期它的调度是最快的，最后两个星期你会看到你白赚了不算少的一笔钱。

如果价格依然没有下降，直线往上升的话那最好了，如果你使用Buy LMT的话，事实上你什么都没发生，你逢低做多没成功，它一路就往上涨。但如果你使用Short Put这个策略的话，当天期权费将近的70%到80%就已经到手了，你可以选择两个，一个是当天平仓掉，你大概赚了期权费的80%，或者你可以慢慢等，等到行权日把它100%的价值榨干。Short Put相当于是一个更加好的Buy LMT，国内你只能Buy LMT，但国内外的价格已经趋同了，所以你可以在芝商所的期货期权这里使用Short Put来变相地实现一个Buy LMT，反过来一样，Short Call可以作为一个更好的逢高做空，其实原理都是这样的。