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技术分析对市场的反应比较直接

图源:图虫创意

没有城市竞争 只有市场和企业竞争

李华清 2022-08-13 10:18


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经济观察报 记者 李华清 至2021年,广东省的GDP规模已经连续33年领跑全国,目前辖区内已拥有4个超万亿GDP城市。进入新时代,广东迎来粤港澳大湾区、深圳中国特色社会主义先行示范区“双区”引领的新发展机遇。

手机快充、5G通讯、新能源车,谁是第三代半导体最大应用市场?

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时代周报记者统计发现,国内在碳化硅各环节涌现出不少代表性企业,如衬底环节厂商包括天岳先进、天科合达等; 外延厂商包括瀚天天成、东莞天域等; 设计厂商包括上海瞻芯电子、上海瀚薪等; IDM厂商则有三安光电、泰科天润等。

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在充电上较为保守的苹果也在引入氮化镓产品。日前,Apple Store上架了两款 mophie 出品的氮化镓充电器,输出功率分别为30W和67W,两款充电器采用的是英诺赛科的氮化镓功率器件。

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新型冠状病毒肺炎疫情对全球市场的影响

截至目前,中国和亚洲(日本除外)股市对新冠病毒疫情的反应如何?我们的分析以行业因子为主,因为我们发现行业受疫情影响更大,而风格因子 (价值、规模等)受到的影响相对较小。下图显示了2020年1月20日到2月5日MSCI中国A股整体市场模型(MSCI China A Total Market Model)和亚太股票模型(Asia Pacific Equity Model) 3 的行业因子累积回报率。行业因子回报率按整个市场的净值计算 4 。

中国的行业因子回报

数据日期:2020年1月20日至2月5日

亚洲(日本除外)的行业因子回报率

数据日期:2020年1月20日至2月5日

消费服务板块下跌,医疗健康板块上涨,两者对疫情的反应皆快于整体中国市场

Cumulative return of health care

新型冠状病毒与SARS

C将新冠肺炎疫情期间的行业因子回报与其在SARS爆发期间的表现进行比较,可以得出进一步结论 5 。SARS爆发期间,亚洲(日本除外)市场中的航空、航运及消费服务板块表现不佳,而医疗健康板块的表现则优于大市,与目前爆发的新冠肺炎疫情相似。SARS于2003年6月受到控制,爆发期历时约四个月,与行业因子表现“-回复正常”所需时间大致相同,而目前情况的发展速度似乎更快。

亚洲(日本除外)在新型冠状病毒及SARS爆发期间的累积回报率

新型冠状病毒的数据为2020年1月20日至2月5日,SARS的数据为2003年2月至2003年6月。

对全球投资组合的启示

与大部分市场波动一样,这次也会有嬴家亦有输家。如上所述,非必需消费品受到的负面冲击最大,而医疗健康行业则从中受益。在我们的压力测试研究中,我们预期市场会开启“向安全资产转移”的“追寻质量”(flight-to-quality)模式,美国国债等资产将从中受益。我们亦预期人民币相对美元会贬值,原油价格亦可能因为中国需求下降而持续下跌。假设市场总体的变化如下表所示,我们对全球股票和美国债券 6 占比为60/40的模拟投资组合进行了压力测试。 技术分析对市场的反应比较直接 我们通过对历史数据(比如2003年SARS爆发期间)的分析,对市场总体变化作出以下假设。 然而,没有任何历史时期的情况与我们的假设完全对应,当前市场对于新冠肺炎疫情爆发或许会有不同于以往的表现。

行业/资产类型 美元计价的冲击
MSCI中国医疗健康 30%
MSCI中国消费 -25%
MSCI 中国信息科技 -20%
美国十年期国债 -30 bps
人民币/美元 -3%
原油 -10%

我们运用了MSCI的压力测试推演框架,将主要假设施加于所有其他影响回报的风险因子。以下展示的结果基于该方法论并运用MSCI 的BarraOne®计算得到。 7

对60/40股债投资组合的潜在影响

来源:IHS Markit、MSCI。债劵部分由Markit iBoxx指数提供。股票市场由MSCI ACWI指数提供。

作者感谢徐硕, 徐伟, George Bonne, 姚健和Juan Sampieri对本文的贡献。

2 2019年新冠病毒扩散速度高于SARS高峰期,但致命性似乎低于SARS。 公开数据显示,中国确诊病例在逐步增加,死亡率约为2%。

3 ASE2模型涵盖了亚太区的18个国家,包括发达、新兴和前沿市场, 其中日本不包含在此模型中。

7 MSCI客户可于MSCI的客户支持网站参阅以上资料,有关假设可应用于MSCI的 BarraOne® 和 RiskMetrics®RiskManager®.

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